作者在接下去写到：

普通人适合投资债券，债券其实是很好地投资品种。

在海外有句话，股票都是小孩子玩的，债券才是大人玩的，虽然债券的利率不足以长期对抗通胀，但却基本可以帮你实现保值的目的。

特别是债券通过一些杠杆，或者与一些其他的投资组合搭配，就能够完美的获取安全收益率。

比如一些很好地偏债基金，他们已经能实现年化8%的长期收益，这个与你投资股票，已经基本差不多了。

而这种偏债基金里面8成以都是债券，股票不足2成。

还有一些双债基金，利用可转债和企业债的搭配，那就更稳了，基本不会赔钱。

债券的投资，跟市场利率直接相关，也就是市场利率升，债券价格下跌，市场利率下降，债券价格升，进入牛市，建议个人投资者还是通过基金去买债券，自己投资债券的话风险较大。

作者把海外的资本市场历史划分了四个时代，

第一是舒适的安逸时代，从47年到68年，股票收益率14%。债券收益率1.8%，年均通胀只有2.3%。

这个阶段，经济进入迷你繁荣，但大家还对29年大危机心有余悸，所以忧心忡忡。

也正因为这种谨慎和励精图治，才让市场欣欣向荣，不但增长很快而且估值提升，股市市盈率从47年的12倍提高到了68年的18倍。

但这段时间债券很糟糕，因为海外政府为了刺激经济，恢复创伤，将长期债券的利率牢牢地钉在了2.5%的水平，一直到1951年才允许浮。

所以这段时间投资债券，实际收益其实是负的。

第二个时代是69年到81年，股票收益率是5.6%，债券是3.8%，但是通胀却年均7.8%，所以作者说这是个焦虑不安的年代。

由于69年股市已经进入了牛市顶峰，引发了通胀加剧，物价已经升到4-4.5%，海外股市也是先甜后苦，进入了最黑暗的时期。

接着就是73-74年遭遇石油危机和粮食涨，在80年代初，通胀甚至高达了10%，人们开始心怀恐惧，认为海外股市将就此完蛋。

在这一时间段，股债双杀，全都没有跑赢通胀，所以这10年无论投什么都是赔钱的。

第三个时代，是82年到2000年，这是个精神焕发的时代，普通股收益率是18%，而债券收益是13%，年均通胀却只有3.3%。

在一个最黑暗的年代过后，海外迎来了一个最好的时代，这就是金融资产的黄金年代。

在82年，股票和债券，都已经价格过低，已经跌的超调了，这时股票的盈利收益率接近6%，增长超过7%，预期收益总体超过13%，已经极具投资价值。

而债券收益率，由于刚刚经历了通胀，老债的利率也在13%左右，所以回报颇丰。

但即使如此低估的资产，投资仍然望而却步，那会大家反而去追被通胀已经炒高的商品，结果错失了一个巨大的机会。

后来不但业绩提升市场估值还提升，从81年的8倍市盈率，增长到30倍，所以这就是一个戴维斯双击的机会，不是小赚而是大赚。

18年每年13%，基本就是10倍涨幅，再加估值提升的3倍多，保守估计可以18年赚30倍，年化回报已经达到了21%。

第四个时代是2000-2009年，普通股收益是年均-6.5%，债券是6.4%，年均通胀只有2.4%，这是一个幻觉破灭的时代。

由于之前太高兴了，结果就是乐极生悲了，2000年市场估值大幅下降。

所以还是那句话，你看到的和所感觉的，百分之八十都是错误的，你觉得有机会了，恰恰就是死神降临的时候，而你觉得没希望了，要完蛋了，其实这时候就是一个大机会。

投资反人性，太天真，从来不慢思考的人，做不了投资。如果强行逼自己的结果，就是成为反向指标，成为别人收割的韭菜。

跳出这个魔咒，靠什么工具，什么大师都没有用，必须你自己彻底改变性格。

顺便提一下2009年以后，市场的盈利收益率打到了非常低的水平，所以只要你在底部中敢抄底股市，都是有钱赚的。

从指数来看，这10年海外的500家大型企业指数已经涨了3-4倍，年化收益率接近15%。

但是债券收益一般，因为这十年来海外长期国债基本就2%，长期持有债券，跟长期持有股票相比，收益率差了不少。

那么未来会怎么样，这个没人能预测对，作者说2014年之后，股市再想赚到丰厚的收益不太容易了。

但实际情况是2014年之后，海外的500家大型企业指数涨了1000点，涨幅高达30%。

所以没人看的好短期的走势，只能告诉大家，风险正在升，预期收益正在下降。

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